Một quan niệm tài chính phổ biến
Trong cộng đồng tiền mã hóa, thuật ngữ "All in" đã bị lãng mạn hóa quá mức. Nhiều người tin rằng chỉ cần đầu tư toàn bộ vốn vào thị trường tiền mã hóa, đặc biệt là các đồng tiền chính như Bitcoin hoặc Ethereum, thì có thể đạt được tự do tài chính trong chu kỳ thị trường bò. Cách suy nghĩ này tồn tại một sai lầm cơ bản: ngoại suy tuyến tính hiệu suất lịch sử của thị trường, nhưng lại bỏ qua sự khác biệt về cấu trúc bản chất giữa thị trường tiền mã hóa và thị trường tài chính truyền thống. Thị trường tiền mã hóa không có cơ chế ngắt mạch, không có báo cáo lợi nhuận để phân tích, cũng không có dòng tiền cổ tức có thể dự đoán để tạo hỗ trợ đáy giá. Khi môi trường "tất cả các loại tài sản đều tăng" biến mất, những tài sản thiếu hỗ trợ cơ bản thường giảm mạnh nhất.
Vấn đề sâu hơn nằm ở chỗ, đa số mọi người định nghĩa "All in" vốn đã mơ hồ. Trong giả định, một nhân viên văn phòng có thu nhập hàng năm 500.000 (đơn vị tiền tệ) sẽ đầu tư toàn bộ 500.000 tiết kiệm vào tiền mã hóa, số tiền này chiếm toàn bộ các khoản chi lớn có thể xảy ra trong năm năm tới — bao gồm tiền trả trước mua nhà, quỹ giáo dục cho con cái, hoặc chi phí y tế đột xuất. Khi thị trường giảm 60% trong ngắn hạn, nhà đầu tư này không chỉ đối mặt với thua lỗ sổ sách mà còn bị kẹp giữa khủng hoảng thanh khoản và sụp đổ tâm lý. Nghiên cứu cho thấy, khi mức thua lỗ sổ sách đạt đến một ngưỡng nhất định, chất lượng quyết định của nhà đầu tư sẽ giảm rõ rệt, đây là một loại thiên lệch nhận thức được các nhà tâm lý học gọi là "sự né tránh mất mát".
Những lỗ hổng logic phía sau
Các luận điểm ủng hộ "All in" tiền mã hóa thường xoay quanh ba tiền đề cốt lõi: công nghệ blockchain sẽ thay đổi thế giới, Bitcoin sẽ trở thành vàng kỹ thuật số, và tỷ suất lợi nhuận trong quá khứ sẽ lặp lại trong tương lai. Tuy nhiên, mỗi trong ba tiền đề này đều chứa đựng những bước nhảy logic đáng kể. Sự phát triển của công nghệ blockchain thực sự có thể thay đổi một số ngành, nhưng điều đó không có nghĩa là tất cả các token dựa trên blockchain sẽ tăng giá — trên thực tế, trong những năm qua, hơn hàng nghìn loại token đã về 0, những dự án này cũng được xây dựng trên công nghệ blockchain. Giữa tiềm năng của công nghệ và giá trị đầu tư của một tài sản duy nhất tồn tại một khoảng cách lớn.
Tuyên bố "Bitcoin sẽ trở thành vàng kỹ thuật số" cũng đáng để xem xét. Vàng với tư cách công cụ lưu trữ giá trị đã trải qua hàng nghìn năm thử thách của thị trường, sự ổn định giá của nó đến từ sự đồng thuận toàn cầu và nhu cầu vật chất. Biến động vốn hóa thị trường của Bitcoin trong thập kỷ qua, với mức giảm lớn nhất hàng năm nhiều lần vượt quá bảy mươi phần trăm, loại biến động này rõ ràng mâu thuẫn với định nghĩa "lưu trữ giá trị ổn định". Nhà đầu tư vàng có thể giữ vàng vật chất khi thị trường hoảng loạn, kỳ vọng giá sẽ phục hồi; nhưng nhà đầu tư tiền mã hóa nếu sử dụng đòn bẩy hoặc hợp đồng có thể bị thanh lý bắt buộc trước khi giá phục hồi.
Lỗ hổng logic thứ ba nằm ở việc quá phụ thuộc vào lợi nhuận lịch sử. Lợi nhuận của Bitcoin trong mười năm qua rất ấn tượng, nhưng các nghiên cứu đầu tư liên tục chỉ ra rằng mối liên hệ giữa hiệu suất quá khứ của một loại tài sản và lợi nhuận tương lai là cực kỳ thấp. Đặc biệt trong một thị trường mới nổi và khung giám sát vẫn đang phát triển, những kinh nghiệm thành công trong quá khứ có thể che giấu rủi ro hệ thống tích lũy. Khi lợi thế của "người áp dụng sớm" biến mất, khi các tổ chức tham gia thay đổi cấu trúc vi mô của thị trường, môi trường cạnh tranh mà nhà đầu tư cá nhân phải đối mặt đã hoàn toàn khác so với mười năm trước.
Tôi thực sự nghĩ gì
Về vị trí của tiền mã hóa trong danh mục đầu tư, quan điểm của tôi không hoàn toàn phủ nhận. Đặc tính phi tập trung của công nghệ blockchain và ứng dụng sáng tạo của hợp đồng thông minh thực sự mang đến những giải pháp mà các kiến trúc truyền thống khó có thể thực hiện được trong một số lĩnh vực. Tiền mã hóa với tư cách một loại tài sản có tính thanh khoản cao, giao dịch 24/7 và khả năng vượt qua biên giới quốc gia, những đặc điểm này mang lại giá trị thực tế cho một số nhóm nhà đầu tư. Tuy nhiên, việc có giá trị tồn tại và việc "nên đầu tư toàn bộ vốn" là hai mệnh đề hoàn toàn khác nhau.
Khi đánh giá bất kỳ tài sản nào, chúng ta cần phân biệt giữa "giá trị nội tại của tài sản" và "phân bổ vốn phù hợp với chúng ta". Một công ty có thể có triển vọng phát triển tốt, nhưng nếu biến động giá cổ phiếu của nó vượt quá ngưỡng chịu đựng tâm lý của chúng ta, thì dù cơ bản có bao nhiêu tốt đẹp, khoản đầu tư này vẫn không phù hợp với chúng ta. Sự biến động của tiền mã hóa có nghĩa rằng, ngay cả khi bạn tin tưởng vào sự phát triển dài hạn của công nghệ blockchain, điều đó không có nghĩa là bạn nên bỏ qua kỷ luật phân bổ tài sản. Một trong những nguyên tắc cốt lõi của lập kế hoạch tài chính là: không đặt tất cả trứng vào cùng một giỏ, câu nói này cũng áp dụng trong lĩnh vực tiền mã hóa, thậm chí còn quan trọng hơn.
Một hiện tượng phổ biến mà tôi quan sát được là, nhiều tiếng nói truyền bá chiến lược "All in" trong thị trường bò thường đến từ những cá nhân đã xây dựng các nguồn thu nhập hoặc tài sản khác. Đối với họ, việc tiền điện tử mất sáu mươi phần trăm có thể chỉ là điều chỉnh phân bổ tài sản; nhưng đối với những người đã đầu tư toàn bộ chi phí sinh hoạt, cùng một mức giảm có thể đồng nghĩa với việc tiết kiệm nhiều năm bốc hơi. Sự khác biệt về hoàn cảnh này thường bị cố tình bỏ qua trong cộng đồng, dẫn đến nhà đầu tư mới hình thành nhận thức rủi ro sai lệch.
Hướng dẫn xây dựng khung đúng đắn
Để xây dựng khung đầu tư tiền điện tử đúng đắn, trước hết cần xuất phát từ các nguyên tắc cơ bản về phân bổ tài sản. Lý thuyết đầu tư truyền thống khuyến nghị nhà đầu tư nên quyết định tỷ lệ các loại tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, tiền mặt dựa trên tuổi tác, khả năng chịu rủi ro và thời hạn đầu tư của mình. Do tính biến động cao, tiền điện tử thường được khuyến nghị chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong danh mục đầu tư - cho dù là lời khuyên từ các tổ chức chuyên nghiệp hay nghiên cứu học thuật, hầu hết quan điểm đều thiên về việc xem nó như cấu hình vệ tinh chứ không phải nắm giữ cốt lõi. Con số tỷ lệ cụ thể nên được quyết định theo tình hình cá nhân, nhưng điểm mấu chốt là con số này phải được đặt ra trước và tuân thủ nghiêm ngặt, chứ không phải điều chỉnh lên xuống theo tâm lý thị trường.
Thứ hai, xây dựng cơ chế cắt lỗ và đệm thanh khoản là kỷ luật cần thiết. Khác với thị trường chứng khoán, thị trường tiền điện tử không có cơ chế ngắt mạch để ngăn chặn giá giảm đột ngột. Dữ liệu lịch sử cho thấy trường hợp Bitcoin giảm hơn ba mươi phần trăm trong một ngày không phải hiếm gặp. Nếu không có điểm cắt lỗ đặt ra trước, nhà đầu tư trong cơn hoảng loạn thường đưa ra quyết định phi lý - dù là bán tháo ở đáy hay mua thêm mù quáng kỳ vọng phục hồi. Việc lên kế hoạch trước cho những tình huống nào thì rời khỏi thị trường sẽ đáng tin cậy hơn nhiều so với việc phán đoán tạm thời khi cảm xúc đang lên cao.
Thứ ba, cần xây dựng bài kiểm tra khách quan về khả năng chịu đựng tâm lý. Nhiều người tuyên bố có thể chịu được năm mươi phần trăm lỗ biểu kiến, nhưng khi thực sự trải nghiệm mới phát hiện lo âu đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến chất lượng cuộc sống và hiệu suất công việc. Có một phương pháp kiểm tra có thể thực hiện được: giả sử khoản nắm giữ tiền điện tử của bạn giảm bảy mươi phần trăm, bạn có thể không thay đổi chi phí sinh hoạt hàng ngày trong ba tháng không? Nếu câu trả lời là không, thì số tiền bạn đã đầu tư đã vượt quá phạm vi chịu đựng thực tế của bạn. Mục tiêu của quy hoạch tài chính không phải là để chúng ta "sống sót" trong thị trường, mà là để chúng ta vẫn có thể sống bình thường giữa những biến động thị trường.
「Rủi ro không nằm ở việc bạn nắm giữ tài sản gì, mà nằm ở cách bạn phản ứng với sự biến động của những tài sản đó. Kỷ luật tài chính thực sự không phải là theo đuổi lợi nhuận trong thị trường bò, mà là trong thị trường gấu vẫn giữ được chất lượng giấc ngủ và nhịp sống không bị thay đổi.」